價差交易的定義,是指價差策略中,包含同一標的物的各種買權和賣權,在之前介紹的價差策略中,僅是價差策略的一種,這種利用買賣到期日相同,但利用不同履約價的選擇權建立的價差交易,我們稱作垂直價差或價格價差,不過多變的選擇權當然也可利用到期日不同,建立時間價差策略,這種我們稱作水平價差或時間價差。例如,買進6月到期執行價格5,800的買權;賣出4月到期執行價格5,800的買權,以下將為各位作一介紹。
在其他條件相同下,到期期間越長,選擇權權利金越高,如果標的物的價格穩定,短期選擇權時間價值流失速度較長期選擇權快,因為這樣的差異,投資人就可以賺取長短期間的時間價差;而所謂水平時間價差策略可由買權或賣權來組成,作法是「買長賣短」,也就是買進較長期的選擇權,賣出較短期的選擇權,持有二者到短期選擇權到期結算時,一併平倉,主要的目標就是賺取流失的時間價值,適合在盤整格局使用,它的投資成本是僅是付出的權利金之差,也是它理論上的最大風險,最大利潤發生在近期選擇權到期時,結算價等於履約價值時,會全部賺到賣出選擇權所收取的權利金,但買進的遠期選擇權時間價值卻流失有限,其整理如表。 買進買權時間價差使用時機:預期未來指數可能在一定的區間盤整後再上漲(先盤再漲),且近月的買權的隱含波動率大於次月的買權隱含波動率達15%以上。
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